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股票质押风险或被夸大 上周日均实际平仓不到触及平仓线金额万分之一

要闻 · 股市 文/卢克 2018年07月03日 08:10:02

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业内人士称,近期股市震荡调整,股票质押风险有所增加,但一些市场人士过分夸大了股票质押风险,普遍存在将理论上的平仓风险简单等同于对二级市场的实际冲击等误解。

总体看,股票质押风险主要体现为一些上市公司大股东的流动性风险,券商、银行等金融机构对股票质押融资业务风险控制总体有效,实际平仓情况可控。

风险总体可控

继日前表态后,沪深交易所相关负责人再次强调,股票质押融资风险总体仍处在可控范围。据测算,截至2018年6月29日,反映股票质押风险的主要指标两市股票质押融资业务整体履约保障比例(质押股票市值与融资金额之比)仍在200%以上。其中,证券公司平均履约保障比例为219.7%。此外,据两所统计,沪深两市低于平仓线的股票质押市值约占两市总市值的1%。

据业内人士透露,目前市场对股票质押风险有两大误解。

第一个误解是股票质押触及平仓线代表着实际违约。事实并不完全如此,主要是因为在触及平仓线前后,大部分券商都会选择与客户协商,请客户补充质押、提供房产等其他担保、或要求部分还款,以降低风险。

从场外来看更是如此,业内人士介绍:“银行这块主要是综合授信、放款,并非单一的股票质押,还有房产、经营性资产等其他担保品,而且往往把大股东的正常经营现金流作为第一还款来源。”。

第二个误解是股票质押触及平仓线意味着强制平仓。这与事实相去甚远。从沪深两所提供的数据看,上周(2018年6月25日至29日)两市日均实际平仓金额约2100万元,占触及平仓线金额的比例不到万分之一,对二级市场影响非常有限。据招商证券分析师?;辰馐退?,实际平仓金额远远小于触及平仓线金额是合理现象。主要是因为,股票质押的融资方大部分是上市公司的大股东,他们持有的股份多为限售股,即使触及平仓线也无法在二级市场卖出。

另外,依据物权法和担保法的有关规定,场外股票质押违约往往只能在司法判决后,通过拍卖、协议转让等方式处置,不直接在二级市场卖出。从实践看,在出现违约风险时,出质人特别是上市公司大股东通常都会与银行、证券公司等质权人进行协商,避免强制平仓给双方带来“双输”。

太平洋证券首席策略分析师周雨表示,还有一点值得关注的是,“在减持新规的限制下,即使触及平仓线,还必须遵守90日内通过竞价减持不得超过相应股票总股本1%的限制。”

加强监管做好风险防范预案

针对近期暴露出的股票质押风险等情况,监管部门早已着手风险防范。业内专家也建议,进一步加强上市公司主要股东特别是大股东的股票质押行为监管,进一步强化投资者风险意识,有效?;ね蹲收吆戏ㄈㄒ?。

从交易所的一线监管来看,目前已强化相关信息披露要求,强化对股东高比例质押的风险揭示。同时,加强对股票质押行为的日常监管,密切关注上市公司控股股东或第一大股东高比例质押风险,强化穿透式披露。

从券商的角度来看,股票质押业务放缓已是大势所趋,更重要的是加大与质押人的协调力度,提前做好风险预案,对经营正常但出现暂时资金困难的融资人,提供必要的展期等支持。

还有业内专家认为,应从法律法规上限制上市公司大股东股票质押比例,比如不能全部质押。同时,对于应对平仓风险的措施,上市公司大股东也应向投资者充分披露,提示风险。此外,相关自律组织也可借鉴“黑名单”做法,提请市场关注一些ST等高风险上市公司的股票质押风险。

股权质押难度增加

随着去杠杆的持续推进以及A股市场估值的调整,股权质押变得越来越难。多位业内人士表示,与此前金融机构大力发展上市公司股权质押并为股东提供贷款不同,新生态下的股权质押出现较大变化:一方面,股东股权质押路径在变窄,甚至出现批量被拒的情况;另一方面,券商、信托、银行等质权人变成话语权强势方。

本轮股权质押出现的变化是在去杠杆和货币相对收紧的背景下出现的。有券商人士透露,资金是有的,但是不敢接。

广发证券相关人士证实,现在市场中确有很多质押需求,但碰壁者很多。“虽然上市的民企通常都是行业龙头,但是通过股权质押进行融资已经不再容易,机构开始审慎对待一度被看轻的表内信贷。”

向优质企业倾斜

股权质押天平的倾斜,直接原因在于机构对安全性的重新考量。 针对此前单只股票质押比例集中度高、股东的补仓能力不足、容易发生爆仓、影响市场流动性等问题,今年一季度,股权质押新规落地。业内认为,股票质押业务迈向新的监管时代。

多位业内人士认为,随着流动性趋紧、监管从严,股票质押业务规模下滑将成为未来趋势。不过,他们也同时强调,虽然股权质押整体越来越难,但是优质企业的股权质押依然顺畅和抢手。

股东方的股权质押之所以难做,最重要的原因还是在于公司业绩。业内人士表示,部分A股公司商誉埋雷,以及周期性行业遭遇单一年度甚至多年度亏损,都直接影响了股权质押。随着市场调整明显,无论是发债融资、股权融资还是质押融资,资金都将向优质企业和部分绩优国企集中。

文章来源 : 一牛财经

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